Par Sam McGairl, gestionnaire de portefeuille des loans syndiqués chez Muzinich & Co

• Cette année, alors que les rendements des bons du Trésor américains à 10 ans se tendent à la hausse, les investisseurs reviennent sur le marché des loans, et alimentent un rallye qui pourrait selon nous faire des loans syndiqués l’une des classes d’actifs de crédit d’entreprise les plus performantes et les moins volatiles de l’année 2021
• Selon les données de Lipper, les particuliers ont investi 16 milliards de dollars US au premier trimestre 2021. Les Collaterised Loan Obligations (CLO) constituent véritablement le facteur technique déterminant du marché des loans syndiqués, et leur taux variables offrent également une protection contre la hausse des taux. Depuis le début d’année, les nouvelles émissions de CLO aux US s’élèvent à 54 milliards de dollars US. Les investisseurs cherchant à se protéger de la hausse des taux
• Les fondamentaux des emprunteurs sur le marché des loans continuent de s’améliorer. Le marché est très peu exposé au secteur de l’énergie et la plupart des autres secteurs touchés par la pandémie se sont fortement redressés par rapport à leurs points bas de 2020
• La période actuelle de publication des bénéfices délivre selon nous des résultats globalement solides et les indicateurs de crédit continuent de s’améliorer. Comme la plupart des défauts de 2020 sont intervenus il y a un an, le taux de défaut sur les 12 derniers mois a déjà commencé à fortement reculer. Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive au cours des prochains mois
• Même si les spreads des loans sont repassés sous leurs moyennes historiques à long terme, ils offrent toujours des valeurs attractives, en termes absolue et relative, par rapport au high yield. Nous pensons que les spreads des loans pourraient se resserrer davantage si les fondamentaux continuaient de s’améliorer et si les investisseurs demeuraient préoccupés par l’inflation et l’orientation des taux.

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